El informe técnico de 136 páginas publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) tras aprobar la revisión del acuerdo con la Argentina dejó al descubierto diferencias con la estrategia monetaria y cambiaria que viene aplicando el Banco Central bajo la conducción de Santiago Bausili.
Aunque el organismo avaló el rumbo fiscal y destacó la desaceleración inflacionaria, el documento incluyó múltiples observaciones sobre el esquema financiero utilizado por el Gobierno nacional para sostener la estabilidad económica.
Uno de los principales cuestionamientos apunta a la política cambiaria. El FMI sostuvo que “la continuidad de la flexibilidad cambiaria” resulta clave para fortalecer las reservas y remarcó que “el marco monetario debería seguir evolucionando para apoyar la desinflación y una mayor flexibilidad cambiaria”.
En ese sentido, el organismo planteó la necesidad de avanzar hacia un esquema con menor intervención del Banco Central y mayores movimientos del tipo de cambio dentro de las bandas cambiarias.
El informe también hizo foco en la política de tasas de interés. Según el staff técnico, las tasas reales negativas utilizadas durante parte del programa pueden debilitar la demanda de pesos y trasladar presión al dólar.
Desde el Gobierno, en cambio, defendieron esa estrategia como una herramienta para reducir el peso de los pasivos remunerados heredados de las Leliqs y los Pases.
Otro de los puntos observados por el Fondo fue la relación operativa entre el Banco Central y el Tesoro. El documento insistió en la necesidad de fortalecer la independencia institucional y mejorar los mecanismos de gobernanza financiera.
“El balance del Banco Central y su marco de gobernanza deberían continuar fortaleciéndose”, señaló el organismo, que además reclamó reforzar los sistemas de supervisión financiera.
Advertencia fiscal
El informe también incluyó una observación sobre las cuentas públicas. En una nota técnica, el FMI indicó que el superávit financiero informado por el Gobierno no contempla los intereses capitalizables de bonos cupón cero registrados “debajo de la línea”.
Según el organismo, si esos compromisos se incorporaran al cálculo fiscal, el resultado financiero de 2025 mostraría un déficit cercano al 0,8% del PBI.
Además, el Fondo advirtió que el programa económico argentino continúa expuesto a “riesgos elevados”, mencionando entre ellos las reservas internacionales débiles, la falta de acceso sostenido a los mercados y la incertidumbre política de cara a las elecciones presidenciales de 2027.
En el documento, el organismo consideró clave sostener el apoyo social y político al programa económico para garantizar la continuidad de las reformas impulsadas por el Gobierno de Javier Milei.
